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　　起原：中粮期货策划中心

　　纲目

　　近期，在ICE原糖阛阓不冷不热捏续盘整的阶段，郑糖却发达的十分亮眼。自5500反弹以来，郑糖屡次尝试6000元压力位均未阻难。然则跟着糖浆管控传言的炒作，郑糖终于阻难，而且尝试站稳6000。异日郑糖走势将奈何演绎。

　　图1 表里盘走势图（元/吨）（好意思分/磅）

　　一

　　巴西降水延伸收榨    

　　巴西方面上周UNICA最新数据，截止2024年11月上半月，统计期双周压榨量筹画1646万吨，糖产量为89.8万吨，本榨季巴西累计产糖3827.4万吨。由于榨季末尾巴西迎来边界降水，影响糖厂压榨经由。巴西糖厂面前驱动渐渐完了压榨使命，纵脱当今依然有108家糖厂收榨，天然降水使部分糖厂延伸收榨，但11月下旬收榨经由将加速。 

　　巴西近期的降水缓解了阛阓对于下榨季作物情况的担忧，而且分析机构驱动调高巴西下榨季的产量，预期下榨季巴西产糖量将重回4000万吨以上，供应依然满盈。阛阓依然充分交游了对于巴西方面的数据，阛阓静待北半球与新榨季。

　　近期巴西汇率方面是影响糖价的迫切身分之一，由于巴西政坛近期出现了财政问题，其推出的一揽子财政计较难以缓解其债务风险，故雷亚尔汇率近期大幅走弱阻难6大关，纽糖价钱因此承压。

　　北半球渐渐干预开榨的阶段，印度马邦、卡邦开榨经由偏慢，双周守护偏低产量，当今累计分娩糖279万吨，同比过期153万吨。印度业内东谈主士示意，跟着压榨季的激动，供应导致印度糖价跌至一年半以来的最低水平，这使得糖厂难以向农民支付蔗款。泰国方面，糖厂将于12月上旬干预开榨阶段。

　　二

　　计谋风险为面前最大风险

　　面前国内糖市绕不开的话题即是糖浆计谋相干的传言，糖浆问题行为2020年以来国内糖市所面对的最大的难题，一直烦闷阛阓价钱并影响入口节律。近期对于糖浆整治传言也带来了行业将处理或部分处理该问题的预期，诱骗了深广产业外资金参与其中，继而技艺资金跟进，郑糖由5800元区间反弹至最高6144元/吨。

　　天然当今计谋依然未有明确且有用的文献落地，但不错明确的是，本次糖浆整治尝试是积年来最为严格的一次，展现出了相称强的计谋默契。其次，糖浆问题是困扰行业多年的难题，其中牵扯到相差口、税率、海关、协会、产业等多方面问题，需要调和的难度大、范围广，故计谋短期内出台是有一定难度的。需静待计谋落地，计谋风险为近期最大的风险身分。

　　转头而言，对于纽糖而言，巴西榨季末尾因降水影响收榨使命，但产糖量预期依然能够达到3950万吨，巴西数据依然price in。北半球渐渐干预开榨阶段，在高糖价的刺激下北半球糖将部分补充巴西空窗期的需求缺口。巴西低库存导致的高糖价使原糖需求难寻，中国糖浆管控影响泰国白糖需求，外盘守护盘整。

　　对于郑糖来说，广西已有超一半糖厂开榨，同比旧年提前两周，榨季初有多糖源麇集供应的压力，现货价钱将有所松动。糖浆计谋近期有传言炒作，天然具体计谋推论的时辰有不细则性，但计谋默契越来越强，诱骗了不少资金入场作念多，进而技艺资金跟进。入口利润大幅建树，外盘远月入口利润依然接近6200-6300元，对应此前盘面价钱高点，盘面继续进取面对一定的阻力。由于计谋方面依然具有不细则性，有短期证伪的风险，盘面在穷苦信息的情况或者率干预盘整，提议表里反套继续捏有或1-5反套的套利交游策略为主。

　　作家简介

　　周航

　　中粮期货策划院 软商品策划员

　　交游酌量阅历证号：Z0018830

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